关于YY
YY（纳斯达克股票代码：YY）成立于2005年，总部设在中国广州。YY是一个真人实时互动的沟通社交平台，也是一个通过语音，文本和视频等进行各种活动的平台（电话会议，网络游戏，游戏直播，网上约会等）。据YY的最新报告，在其平台上，每月有超过一亿一千七百万的活跃用户。
YY值得投资
“不要再为空头支票付出代价，要让它们用收益说话。”
我希望投资者能花一分钟思考一下上面这句话，并且从不同角度来看待YY。要发现这一点并不难——尽管一流分析师一个又一个季度地期待股市好转，但股价同去年相比下跌仍超过40%。
在其最新的季度报告中，收入达到18870万美元，而预期只有17860万美元；每股收益达到1.04美元，而预期只有0.84美元，几乎垫底。毫不夸张地说，股价几乎保持水平。
目前交易的市盈率（P/E）约为20，而早些时候估计的2015年市盈为15左右，YY肯定是被低估了——尤其是当你思考到公司已经有超过7.5亿美元的现金——YY已经将其顶线和底线发展到比年102%和 85%（“YoY”）。
一切仍在继续——YY继续超过分析师的预期，而且继续像投资者证明自己是值得投资的。
我认为YY有这样的增长率理应得到尊重，即使它目前还没有像京东（纳斯达克股票代码：JD），唯品会（纽约证券交易所代码：VIPS），阿里巴巴（纽约证券交易所代码：BABA），易车（纽约证券交易所代码：BITA）和百度（纳斯达克股票代码：BIDU）等公司那样高的估值溢价。
估值
虽然这是一个小样本，但是大多数科技股估值溢价都属于这个范围（30-60），除非你是亚马逊公司（纳斯达克股票代码：AMZN）或Netflix（纳斯达克股票代码：NFLX），投资者持续将它们刷到了三位数。
我们可以从上面的表格中看出，和这些公司相比，YY明显被低估，之后我会对此进行更详细的解释——为什么股市正在重新思考，以及为什么投资者真的不需要为它们担心。
网易（纳斯达克股票代码: NTES）是一个和YY类似的公司，市盈率为20，Fwd P/E为15，PEG为1.24。不过，两者的较大区别是网易的市盈增长比（PEG）比YY的4倍还多，尽管网易目前的增长率只有YY一半。
YY的股份目前没有回应的两个缘由
1）热，热，热——如果你到目前还没有注意到，中国市场上的火热——在刚刚过去的六个月内，股价上涨了60%。如果我们比较一下这段时间美国10%的市场指数，就知道中国目前的股市行情远远超过美国。一些投资者离开美国市场，而在中国和整个亚洲股市中进行博弈获得现金流入这不是秘密。
*上证综合指数
实际上，投资者开辟的新账户在十一月翻了一番，使得股价到达了2007-2008年后来没有再出现过的高点。
Liu Chang曾经从中国股市退出多年，但目前又回来了。他这样告知Business Insider：
“随着时间的推移，股票投资赚钱肯定比什么都快得多。人们倾向于顺应潮流，看别人在做什么自己也做什么，这是一种中国特色。”
Yuan Hai也看到他的朋友和同事们在开户，希望分得股市一杯羹，于是他也在7月份开始进行股市交易，他说：
“当人们看到股价回升，就会愿意进入股市。股票市场自2008后一直不冷不热，而目前的回升激发起了人们进入股市的热烈。”
随着上海股市的持续反弹，在美国上市的股票似乎失宠了，大家都在争做亚洲股市的弄潮儿，这并不奇怪。
应该会很快，投资者就会开始回归，股票也会起飞。这是明显的——YY的股价星期三飙升了15%，涨幅是过去的三个月的4倍。
同时，这意味着投资者目前依旧能够利用在九月份到达高位后，由于这个夏天的过度抛售下降43%的低价。我认为这次跌价有些过头，由于YY在接下来的每个季度的优良表现依旧给人留下深刻的印象，YY值得更高的估值。
2）成本上升——为了赚钱，你必须愿意花钱，这已经不是什么秘密。这些缘由包括（但不限于）扩大市场份额或保有市场份额，或招聘优秀人才来提高业务水平。
YY的投资者看到成本开始上升，一些人就认为公司在鲁莽行事，仅仅由于这些成本不会得到回报。我不同意这种观点，下面是我的理由。
在电话会议上，管理层强调了不断争取用户以及确保公司未来几年地位的重大性。
“……由于我们要为我们的观众提供更好质量的与更高分辨率的流媒体广播，所以我们的带宽成本就上升了。今年有7亿人民币的成本和业务支出预算，我们认识到，短期的冲击肯定会影响我们的利润，但我们信任我们的进取策略将协助我们获得更多的用户，并且确保我们在未来几年的领先地位。”——YY管理部门
持续地提升平台来提高用户体验，在我看来是正确的策略，这将催化YY正在经历的成长，并且在后来获得更多的机会。
为什么这种现象需要改变
随着世界变得移动，投资者都在寻找能够赚钱最快的公司，但是由于一些缘由，一些投资者不信任YY是这样的公司，即使YY正面的数据不断被报道。
YY继续做得超级好，从同比和环比来看，它可以将每用户平均收益（ARPU）发展得很好。
在线音乐、娱乐
2014年第四季度，在线音乐和娱乐取得的收入
比2013同期增加100.9%，达到10900万美元。收入的增加主要是由于付费用户的数量增加了65.5%，每用户平均收益（ARPU）在2014第四季度也增加了21.4%。
在线游戏
2014年第四季度，网络游戏取得的收入比2013同期增加了40.9%，达到3700万美元。收入的增加也在很大程度上归因于ARPU21.0%的增长率。同时，公司运营的网络游戏从210个同比增加到了126个。
显然，YY已经证明了它能够利用其用户基础，这就是为什么它已经能够兑现收益日击败大幅盈利。一旦投资者认识到，增加的支出（它过去也是这样做的）将有助于公司的长远发展，对它的估值应当不会再这么低。
下行
YY预计第一季度收入增长只有“59% – 62%”从一年前的1.69亿美元增长到1.73亿美元，低于大家认为的1.84亿美元。
不过，与此同时，YY已经能够提供很好的顶线绩效和有一个超出预期至少1200万美元的历史。所以YY 1.71亿美元的中点指导可能刚好符合分析员预估的1.84亿美元。
上行
最近九年里，YY的收入每年都翻番。这还需要我多说吗？当然不需要，增长量就摆在眼前，而且在持续攀升。
在过去的九月份失宠之后， YY的管理层终于看清楚了，落实了1亿美元股票的回购计划。根据协议条款，YY可在接下来的12个月里购回价值1亿美元的流通股。
YY去年宣布了股票回购计划，并且以54.87美元的平均价格，回购了大约价值5000万美元的股份。
根据过去和当前的估值，我认为管理层将50美元设置为基底，并且给了投资者超级高的报酬对风险比。我认为，YY利用目前的处境使钱尽其用的举动超级明智。
同时，随着回购到位，大量股票不再在市场流通，这将有助于YY超越底线，继续前进。
重点关注YY发展
去年六月，我设定YY的目标价为105美元，后来看到YY的盈利报告超级乐观于是将目标价提高到126美元。这是基于YY得到像阿里巴巴和唯品会（也包括其他许多公司）已经在市场上得到的那样的估值溢价。
在过去的七个季度里，YY轻松地获得高额的顶线收益和底线收益，目前YY应当为此得到回报。
在价格/销售方面，YY刚刚获得超过5倍的收入。展望2016的规划，YY将从交易中获得2.70倍的收入。在P/S为7的情况下（与大多数高增长的中国企业一致），YY每股价值将在6.2B或110美元左右。
在市盈率方面，基于与YY 类似的同行，YY的交易价格在任何地方都应介于114美元- 153美元，及每股133美元的平均价格。
在PEG方面（一些分析员认为，PEG是高成长股的最佳测量值），YY交易的PEG值约为0.35。一条经验法则是，
任何股票的PEG比率低于1，就意味着价值被低估；而任何股票的PEG比率高于1，则标志着价值被人们充分认识。
如果PEG为1的话，YY目前的价值约为每股130美元。这比星期三的收盘价高出超过100%。不过，有一些分析师和基金还在犹豫是否要使用PEG比率，直到公司用实际和业务记录来证明自己。
在这种情况下，一些人依旧认为YY还太年轻，因此，PEG的股价在所有地方都被打了10% -30%的折扣。这将意味着88美元到114美元的价格区间，以及101美元的平均价格。而我的目标（126美元）有些激进，保守的估值约为101美元，投资者仍有至少55%的上行空间。出于这些缘由，我打算长期持有，并且打算再购买一些碰巧下跌到回购区（55美元左右）的YY股票。
文章来源：Seeking Alpaha
原文标题：YY: Let Earnings Speak For Themselves
文章来源：摩尔金融：（http://moer.jiemian.com），#与投资高手为伍#。摩尔金融——界面旗下的互联网金融资讯及服务平台。
暂无评论内容